全球能源价格飙涨，海外电解铝企业成本大幅攀升，欧洲有接近240万吨的铝厂使用天然气进行生产，据CRU披露，这其中又有接近70%的铝厂没有签订天然气长单，荷兰铝企业的成本达到4500美元/吨，出现严重亏损，开始减产。Slovalco、Talum、Aluminij等铝厂也陆续减产，达到10万吨以上。
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目前，德国铝冶炼厂的成本也超过4000美元/吨，预计欧洲电解铝减产规模将进一步扩大。
数据来源：wind、CRU、天风期货研究所
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印度是亚洲除中国以外最大电解铝生产国，2020年印度生产原铝总量约为355.9万吨，占亚洲（除中国）原铝产量比重的30%。
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9月份，印度暴雨影响本地煤矿开采，同时本土工业活动导致前八月份累计电力消耗同比增长13.2%，印度煤炭告急。根据印度中央电力局（CEA）的数据，印度135家燃煤发电厂中有122家可用库存天数不足10天，库存情况十分紧急。
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印度主要有三家电解铝企业，其电力来源大多来自于企业自备电厂，虽然目前企业生产尚未受到影响，但是煤炭供应若没有恢复，印度铝行业同样面临减产风险。
数据来源：wind、CEA、天风期货研究所
电解铝冶炼 、进口利润均被打落
成本端飙升，冶炼利润缩窄
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近期氧化铝、预焙阳极价格同步抬升，部分使用火电的电解铝厂成本甚至超过20000元/吨，利润遭到明显挤压。而云南仍维持今年的水电价格，电力成本相对有优势。综上，电解铝行业加权平均现金利润缩窄至4500元/吨。
数据来源：SMM、阿拉丁、天风期货研究所
9月铝材出口表现尚可
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2021年9月，未锻轧铝及铝材出口49.2万吨，1-9月累计出口406.73万吨，累计同比增长14.3%。随着海外经济回暖，铝材的需求明显走强，但是集装箱紧缺、海运费高企等因素仍然抑制出口订单，同时国际贸易摩擦频发，导致出口量难以大增，月均出口量预计维持在48万吨水平。
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数据来源：SMM、wind、天风期货研究所
电解铝累库突破90万吨
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节后电解铝社会库存进一步积累至92.8万吨，和我们四季报中的预期相符，受山西暴雨影响滞后的货物约3万吨，逐渐到达仓库，河南下游限产升级导致铝消费受挫，并且立竿见影，而电解铝限产落实进度较慢，当前库存走势和2017年同期相似。不同点是，眼下的库存水平仅仅是2017年的一半，在采暖季和能效双控背景下，电解铝冶炼厂还有减产空间，供需双弱之下，预计到年底前累库的高点在110万吨附近。
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铝棒累库超出历史高位
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铝棒库存积累至18.44万吨，超出历史同期的水平。随着广东限电稍有缓解，佛山地区加工费回暖，达到480元/吨，现货交投尚可。而江苏地区限电有升级迹象，无锡铝棒加工费表现较弱，为420元/吨。
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数据来源：SMM、wind、天风期货研究所
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